20230406 商品涨跌齐现，阿根廷再度出台大豆美元计划|每日看点

■股指：市场整体继续放量上涨

1.外部方面:周三，美股三大指数收盘涨跌不一，截止收盘，道指涨80.34点，涨幅为0.24%，报33482.72点；纳指跌129.47点，跌幅为1.07%，报11996.86点；标普500指数跌10.22点，跌幅为0.25%，报4090.38点。

(资料图片仅供参考)

2.内部方面:周二股指市场整体继续小幅放量强势上涨。日成交额保持1.3万亿成交额规模。涨跌比较差，1300余家公司上涨。北向资金流出超46亿元。行业概念方面，贵金属行业领涨。

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18590元/吨，相比前值下跌20元/吨；

2.期货：沪铝价格为18675元/吨，相比前值上涨30元/吨，

3.基差：沪铝基差为-85元/吨，相比前值下跌50元/吨；

4.库存：截至4-03，电解铝社会库存为106.6万吨，相比前值下跌2.2万吨。按地区来看，无锡地区为39.5万吨，南海地区为23.8万吨，巩义地区为19.9万吨，天津地区为7.4万吨，上海地区为5.3万吨，杭州地区为6.8万吨，临沂地区为2.9万吨，重庆地区为1万吨；

5.利润：截至3-29，上海有色中国电解铝总成本为17223.28元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为1366.72元/吨；

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为69240元/吨(-380元/吨）。

2.利润:进口利润-351.63

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+85（-20）

4.库存:上期所铜库存156576吨(-4576吨)，LME铜库存66100吨（+2250吨）。

1.现货:上海有色网0#锌平均价为22490元/吨(-160元/吨)。

2.利润:精炼锌进口亏损为-1692.51元/吨。

4.库存:上期所锌库存97345吨(-2494吨)，Lme锌库存45050吨（0吨)。

5.总结: 美联储加息25基点，供应增加确定性变强，节后需求预期回升强烈，且实际需求偏强。宏观驱动破下沿，空单以22500-23000为止损入场，不杀跌。

现货：上海20mm三级抗震4130元/吨。

基差：155，对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：-43

现货：港口61.5%PB粉价970元/吨。

基差：173，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：-84

■纯碱：需求轻弱重稳

1.现货：沙河地区重碱主流价3000元/吨，华北地区重碱主流价3150元/吨，华北地区轻碱主流价2750元/吨。

2.基差：重碱主流价：沙河2305基差560元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率93.78，氨碱开工率92.72，联产开工率94.3。

4.库存：重碱全国企业库存9.71万吨，轻碱全国企业库存15.52万吨，仓单数量24张，有效预报291张。

5.利润：氨碱企业利润1109元/吨，联碱企业利润1958.1元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润-124元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润91，浮法玻璃（天然气）利润-98元/吨。

6.总结：国内纯碱市场走势淡稳，轻弱重稳。安徽红四方装置检修，预计11日结束，其他设备相对稳定，波动小。企业库存窄幅波动，个别企业轻质出货慢，重质相对稳定，订单接收中，预期增加趋势。下游需求表现淡稳，轻质需求弱，重质尚可，月初刚需补充，近期有成交。

■玻璃：价格窄幅盘整

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场1674.4元/吨,华北地区主流价1618元/吨。

2. 基差：沙河-2305基差：44.4。

3. 产能：玻璃日熔量159280万吨，产能利用率79.2241%。开工率78.48%。

4. 库存：全国企业库存7260.07万重量箱，沙河地区社会库存448万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润-124元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润91元/吨，浮法玻璃（天然气）利润-98元/吨。

6.总结:多地受降雨影响，且临近假期，产销走缓。沙河市场整体成交一般，市场价格基本稳定，窄幅盘整为主。华东市场拿货气氛一般，价格持稳。华中湖北地区价格持稳，湖南，江西今日价格略有上调。西南市场价格延续高位，库存呈现下降趋势，企业挺价意识较强，下游适量备货下，产销多在平衡附近。

1.现货：吕梁低硫主焦煤2260元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2050元/吨（-20），日照港（600017）准一级冶金焦2520元/吨（0）；

2.基差：JM01基差502.5元/吨（22），J01基差-53.5元/吨（49）；

3.需求：独立焦化厂产能利用率75.39%（0.76%），钢厂焦化厂产能利用率87.39%（0.79%），247家钢厂高炉开工率83.87%（1.14%），247家钢厂日均铁水产量243.35万吨（3.53）；

4.供给：洗煤厂开工率75.92%（2.40%），精煤产量62.955万吨（1.57）；

5.库存：焦煤总库存2173.71吨（-20.61），独立焦化厂焦煤库存940.04吨（-26.36），可用天数10.55吨（-0.38），钢厂焦化厂库存837.7吨（11.05），可用天数13.29吨（0.06）；焦炭总库存935.56吨（4.27），230家独立焦化厂焦炭库存65.94吨（1.39），可用天数10.96吨（-0.41），247家钢厂焦化厂焦炭库存653.86吨（9.20），可用天数12.48吨（0.26）；

6.利润：独立焦化厂吨焦利润55元/吨（6），螺纹钢高炉利润-58.96元/吨（1.96），螺纹钢电炉利润-99.51元/吨（0.56）；

7.总结：焦煤端，焦企当前谨慎补库，贸易商亦有观望心态，市场交投降温，部分煤种降价幅度大引发煤炭累库，焦煤供需宽松，跟随成材波动；焦炭端，炼焦煤降价引发焦企利润边际修复，然而考虑到下游钢厂补库节奏，焦企并无大的增产动作，焦企开启第一轮提降，铁水接近高点，上升空间有限，对焦炭保持按需采购，焦炭供需亦宽松，跟随成材波动。预计短期内双焦盘面延续震荡偏弱走势，后续继续关注下游钢厂、焦化厂生产和利润情况、煤炭进口等。

■PP：下游化工品利润受到挤压

1.现货：华东PP煤化工7600元/吨（-50）。

2.基差：PP01基差-75（-10）。

3.库存：聚烯烃两油库存81.5万吨（-2）。

4.总结：相对价格方面，由于汽油裂解价差的走强以及供应端缩减带来的油价相对强势表现，会压制石脑油产业链利润，整体下游化工品利润可能会受到挤压。PP方面，从BOPP订单天数与产成品库存天数差值的领先性看，短期BOPP利润仍旧承压，BOPP利润的走弱也说明盘面上涨交易的更多是供应端的缩量，虽然4月进入减产周期是预期内的，但近期预期外的装置减产较多，价格存在支撑。

■塑料：下游能化商品成本支撑强劲

1.现货：华北LL煤化工8200元/吨（+0）。

2.基差：L01基差9（+41）。

3.库存：聚烯烃两油库存81.5万吨（-2）。

4.总结：在二季度油价整体震荡偏多的背景下，下游能化商品成本支撑强劲，单边下方空间受限。锚定原油下方70美金/桶，05合约7900向下空间有限，叠加供应端计划内检修和意外检修增多，供应端压力不大，在4月进入交割逻辑阶段，倾向于在下边际多。不过考虑到05属于淡季合约，基差走强的幅度也没有特别高，整体上方空间也受限，还是震荡对待。

■原油：对需求衰退预期的提前管理

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格85.50美元/桶（+6.25），OPEC一揽子原油价格86.39美元/桶（+ 6.90）。

2.总结：OPEC+此次减产更多是对需求衰退预期的提前管理。原油属于经济后周期品种，其需求中服务业占比相对其他工业品如金属类品种更高，在加息的初期，服务业需求相比制造业需求更有韧性，加之原油的产业链较长，需求负反馈的传递时间更久，所以一般需要利率抬升到很高幅度才会开始对服务业需求产生影响，而这个时间段一般处于加息周期的末期至降息周期的初期。目前可能进入这一阶段，从趋势上看后续将会看到成品油需求的逐步走弱进而拖累油价，OPEC+也是基于此在供应端做出提前管理。

■菜粕：阿根廷再度出台大豆美元计划

1.现货：广西防城港2870（0）。

2.基差：5月基差-39（-15）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 676美元/吨（+10）；美元兑人民币6.88（+0.01）菜籽进口成本底部或已经出现

4.供应：钢联数据显示，截至3月31日，油厂菜粕产量7.71万吨，环比上周增加0.29万吨。

5.库存：钢联数据显示，截至3月31日，油厂油菜籽库存34.4万吨，较上周增加9.6万吨；截至3月31日，油厂菜粕库存4.6万吨，比上周上升0.72万吨。

6.总结：阿根廷尽管遭遇重大产量损失，依旧再度出台大豆美元计划（优惠汇率为1美元=300比索），目的在于补充外汇储备。巴西大豆装运偏慢，但目前收获接近尾声，受制于农产偏低的存储能力卖压仍在，价格反弹高度可能有限。近期进口菜籽CNF报价有所回升，国内进口菜籽套盘榨利倒挂趋深。预计4-6月进口菜籽到港仍足。目前粕类下游维持低库存刚需采购，近期跌价补库后下游物理库存天数有所回升。4月后水产养殖或进入旺季，在不出现洪涝灾害的情况下，单位蛋白性价比高或将提振菜粕消费，菜粕或相对抗跌。加拿大谷物协会3月26日当周数据显示加拿大油菜籽出口显著增加，欧盟是主要进口地区。其国内压榨亦有增量，商业库存降至同期偏低水平。目前国际油菜籽相较大豆溢价低，向上修复空间仍大。粕类单边反弹偏空看待，继续关注豆菜粕价差做缩机会。

■棕榈油/菜油：美国数据显示经济放缓

1.现货：24℃棕榈油，天津8080（+90），广州7990（+90）；张家港四级菜油9110（-50）。

2.基差：5月，菜油张家港367（-56），棕榈油江苏126（+52）。

3.成本：5月船期印尼毛棕榈油FOB 1030美元/吨（+10），5月船期马来24℃棕榈油FOB 985美元/吨（-5）；4月船期加拿大进口菜油C&F价格1300美元/吨（0），6月船期C&F价格1250美元/吨（0）；近月船期加拿大进口菜籽CNF 676美元/吨（+10）；美元兑人民币6.88（+0.01）。

4.供给：SPPOMA 数据显示，2023年3月马来西亚棕榈油产量较2月下降9.21%。油棕鲜果串单产环比下降9.21%，出油率环比持平。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚3月棕榈油产品出口量为1,438,074吨，较上月出口的1,159,720吨增加24%。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第13周末，国内棕榈油库存总量为91.3万吨，较上周的93.4万吨减少2.1万吨。

7.总结：美国2月职业空缺大幅下降、小非农新增就业不及预期以及3月ISM非制造业显著不及预期显示美国经济放缓，或拖累植物油反弹高度。东南亚4月逐渐进入正常天气模式，棕榈大概率进入季节性增产期。马来精棕FOB巨大back结构显示未来供应压力。有机构称印度3月棕榈进口环比再度跳增至75万吨。4、5月预计受国际豆棕差缩窄至50美元/吨低位影响，产地棕榈出口难有亮点。菜油受国际菜籽止跌回升带动，且目前菜油进口利润出现迅速回落。菜油05基差华东地区偏大，华南偏弱。最近棕榈油库存高位小幅去库，沿海油厂菜油依旧累库。油脂整体反弹偏空看待。

■白糖:原糖触及23美分以上

1.现货:南宁6470（-20)元/吨，昆明6340(-30)元/吨，仓单成本估计6471元/吨（-38）

2.基差:南宁1月290；3月297；5月56；7月40；9月47；11月177

3.生产:巴西3月上半产量同比增加，制糖季节刚刚开始，总体上量较少。印度马邦因甘蔗产量下降而提前收榨，ISMA下调印度产量预估，预计最多只增加100万吨配额，也可能不再增加。中国南方主产区预期外减产，拖累全国产量兑现。

4.消费:国内情况，需求预期持续好转，2月国产糖销售量反弹至5年新高；国际情况，全球需求继续恢复，出口大国出口总量保持高位。

7.总结:印度产量调减，可能不宣布新的配额，国际市场贸易流紧张，支撑国内外糖价高位，巴西产季开榨后上量上需要时间。国内南方提前收榨趋势，产量低于市场预期，拖累全产量，国内消费反弹明显，供需存转为紧张，推动价格上涨。关注二季度市场交易巴西产量兑现的时间。

■棉花：美棉产区干旱恶化

1.现货:新疆14772（0）；CCIndex3218B 15379（32）

2.基差:新疆1月89；3月79；5月464；7月404；9月279；11月164

3.生产:USDA3月报告环比调增产量，美国和巴基斯坦的减产被中国、印度、巴西的增产抵消，库存继续调增。美国产区的干旱天气保持，3月种植意向同比减幅18%，新产季美棉减产预期。

4.消费:国际情况，USDA3月报告环比和同比继续调减全球消费，主要基于各消费国的消费减少。3月，美国棉花出口明显增加，东南亚负荷总体有所提高。

7.总结：宏观方面，市场预计加息阶段进入尾声。当前产季国际需求整体不好，但近期美国出口数据有所改善。国内市场，产业链在年后逐渐恢复运，当前上游建库和下游去库告一段落，需求总体有所恢复，但贸易订单依旧惨淡。

■花生:下方支撑较强

0.期货：2304花生10206（26)

1.现货:油料米：9400

2.基差：4月：-806

6.总结：当前高价环境下，油厂产品充足不急于收购，已近开始收购的油厂纷纷下调收购价格，随着气温提高，基层保存成本的增加，市场出货心态边际转强，对价格造成压力，上行驱动不如前期。

■玉米：跌势延续

1.现货：南港继续下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2570（0），吉林长春出库2590（0），山东德州进厂2730（0），港口：锦州平仓2760（0），主销区：蛇口2840（-10），长沙2920（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2305=-4（-5）。

3.月间：C2305-C2309=38（8）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2747（-4），进口利润93（-6）。

7.库存：截至3月30日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量609.6万吨（-1.07%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至3月23日，饲料企业玉米平均库存31.94天（-2.85%），较去年同期下跌15.57%。截至3月24日，北方四港玉米库存共计354.5万吨，周比+38.3万吨（当周北方四港下海量共计3.8万吨，周比-3.7万吨）。注册仓单量0（0）手。

8.总结：下游备货充足，原料需求疲软，北港库存继续攀升。近期华北小麦领跌，开始替代玉米。内外继续较大倒挂，国产小麦-玉米价格走缩，均使得国产玉米估值变高，出现向下修复驱动。短期持续下跌过后，关注前低支撑。

■生猪：供应压力仍大

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：涨跌互现。河南14600（100），辽宁14200（100），四川14600（100），湖南14700（-100），广东15500（100）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.88（0.07）。

3.基差：河南现货-LH2305=-365（75）。

4.总结：当前国内生猪市场整体依旧维持着供应充足，需求偏淡的格局，现货价格回落后低位弱势运行。近月合约紧跟现货走势，关注现货价格能否企稳，但四月供应预期增加。7月合约提前交易5月过后供应趋降，但盘面升水再度走高后，估值偏高，不建议追高，逢低介入为主。

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